本周紙價跌幅收窄,國內各紙種均小幅下跌,國際涂布紙小幅反彈;原材料方面,漿價內平外跌,美廢加速下跌。漿紙價格表現(xiàn)反映出下游需求整體仍十分低迷。

　　10月份國內機制紙產量持續(xù)下滑,而紙漿產量及其進口量均小幅上升;9月份原材料進口量和歐洲木漿消費量出現(xiàn)回升,全球木漿庫存期高位回落,可能跟下游短期補庫行為有關,行業(yè)整體低迷狀況并未根本性改善。

　　三季度業(yè)績顯著下滑,四季度經營形勢依舊嚴峻:三季報顯示,前三季度上市公司收入增長約18%,但利潤卻出現(xiàn)近20%的顯著下降,環(huán)比亦呈下滑趨勢,主要是受到供需關系惡化和成本上升及費用增加等影響。我們預測四季度行業(yè)收入基本持平,利潤出現(xiàn)一定幅度的下降。行業(yè)毛利率為12.37%,略有下降,利潤率為4.86%,小幅上升。

　　現(xiàn)金流健康、管理優(yōu)秀且紙種結構較好的公司抗風險能力更強:由于當前行業(yè)景氣持續(xù)惡化,企業(yè)瀕臨虧損邊緣,舉步維艱,因此現(xiàn)金流健康,管理優(yōu)秀,且紙種結構較好的公司抗風險能力更強,相對看好的公司依次為太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、岳陽林紙、博匯紙業(yè)、華泰股份。

　　風險提示:1、原材料價格上漲;2、新產能密集投放。